全球债市暴跌之际，中美收益率差距创历史新高

中美政府债券收益率差距不断扩大，表明中国在全球债券市场中的独特地位。尽管收益率较低，中国政府债券仍受到投资者青睐，7月份外国持有量连续三个月增长。这表明投资者正在寻求多元化，在对美国财政赤字不断上升的担忧下，寻找美元资产的替代品。人民币自2025年初以来升值近9%，兑美元汇率进一步提升了人民币计价固定收益资产的吸引力。高盛指出，人民币走强可以抵消与美国的负利率差异，使中国债券更具吸引力。然而，纽约梅隆银行的Wee Khoon Chong警告说，仅靠货币升值是不够的；投资者将优先考虑风险调整后的回报以及对中国经济前景的信心。中国严格的资本管制确保流动性留在其金融体系内，为政府债券作为避险资产创造了持续需求。这加上全球投资者寻求美元资产多元化，使中国政府债券成为可靠的替代储备资产，特别是考虑到在全球收益率上升期间，它们与其他主要债券市场的相关性较低。